概覽：

1私募證券基金規?？s水，清盤數量創新高

2八大策略收益情況

3“爆雷”、違約案例增加

4 監察監管力度加大

5外資私募進軍中國的步伐加快

截至 2018 年 11 月底，中國證券投資基金業協會已登記的私募證券投資基金基金管理人8966家，基金數量36053只，基金規模22622億元，較去年同期的22800億元略微下浮。而截至2018年底，納入Wind統計的超過一千只量化私募基金中有13只凈值達到1。

（圖1）

（圖2）

（圖3）

Wind數據顯示，2018年私募基金管理人月增長數量、月發行基金數目、平均發行規模均呈現逐月浮動下降的趨勢。私募排排網的數據顯示，私募基金清盤產品數量累計8013只，創新高。其中提前清盤數量5069只，股票策略產品清盤3602只。而在2014年至2017年，各年清盤的基金數量分別為782只、1824只、2288只和3572只。2018年的私募清盤數量明顯多過往年。即便整體行情慘淡，但中小私募里冒出了許多成績突出的黑馬。私募排排網數據顯示，截至年底，有6只私募股票策略產品收益都在100%以上。

八大策略本年度收益情況

        -對沖策略普遍領先股票策略

今年以來，股票私募行業較為艱難，大數虧損，募資也相對困難。傳統的主觀股票策略普遍未能取得正收益，而某些和A股相關性較低的策略卻能相對的對沖避險。格上研究中心的一份數據顯示，截至11月底，今年以來10-20億規模的私募基金，旗下股票策略產品平均虧損為13.32％；20-50億的私募旗下股票產品平均虧損為11.71％，50-100億的私募旗下股票產品平均虧損為14.61％；而100億以上規模的私募基金，股票策略產品平均虧損高達16.27％。但仍然有很多頭部私募機構完成了超大額基金的募集，截至11月底，百億級以上的私募基金管理人數量較去年增加了48 家，這也印證了行業發展正處于優勝劣汰階段，市場馬太效應正逐步顯現。

2018年，三大指數市場一直處于探底單邊下跌過程中，期貨市場寬幅波動，黑色系、化工能源等板塊走勢凌厲，備受關注的蘋果、原油期貨也大漲大跌。根據私募排排網發表的數據整理來看，整個2018年表現最好的策略為管理期貨策略，平均收益率為3.88%，其次是固定收益的1.76%，而股票策略以-16.50%的表現，排名倒數第二。今年跌幅最大的是事件驅動策略，所有產品中虧損的占比超過90%，不過仍然跑贏滬深300指數25％的跌幅。值得注意的是，事件驅動策略已經連續三年錄得負收益率管理期貨策略已經連續6年獲得正平均收益率。

管理期貨CTA策略（Commodity Trading Advisor）在2012年之前都以早起單賬戶管理為主，之后出現基金專戶、期貨資管和私募基金的形式，目前主要以私募基金形式存在。隨著近年來全球期貨市場的發展，CTA基金逐漸將其投資領域擴展到包括利率期貨、股指期貨、外匯期貨在內的幾乎所有品種?？梢詫崿F與傳統投資品種保持較低的相關性，來達到充分分散整體投資組合風險的目標。CTA既可以做多也可以做空，其表現更多的與波動率相關，而波動率存在周期性，波動率上升的市場中CTA更易大施拳腳，而在波動率下降的市場中CTA則不占優勢。2016是波動率上升、趨勢比較明顯的一年，這一年CTA收益率相對較好，2017年波動率下降時，CTA策略表現也較差。

從收益風險比來看，債券市場雖然較為不穩定，違約事件不斷發生，但固定收益策略指數依然具有最高的收益風險比，遠高于其他策略。另外，管理期貨憑借今年良好的表現，以0.83的收益風險比排名第二，相對價值緊跟其后，其他策略不出所料均為負值。

“爆雷”、違約案例增加

隨著私募行業的高速發展，行業的一些亂象也浮出水面，而2018年是集中爆發的一年。根據“企業預警通”不完全統計，截至年底，2018年已至少公開報道近70起由第三方財富公司作為管理人的私募投資基金違約案例，而包括信托計劃、集合理財、基金專戶、期貨資管、私募基金、債權計劃、銀行理財等非標資產違約事件則高達370余例。其中最為突出的是，2018年6月，阜興系旗下多家私募失聯，百億規模產品無法兌付，阜興系后被公安核查涉嫌非法集資。 “宏觀環境的影響”通常是第三方財富公司發布延期公告時首先歸咎的主要原因。例如今年11月19日，深圳恒富金融集團在其官網發出《致全體投資者的一封信》，披露了旗下私募產品的兌付問題：“近年來，因國內地產市場低迷，加之國家去杠桿引起金融市場全面性的流動性緊張，私募基金行業也深受影響。 “事實上，就市場違約的整體情況來看，今年確實達到一個歷史高點。但究其內因，還是作為管理人的第三方財富公司自身對于項目的風險判斷、前期的盡職調查、產品設計中的風控措施等因素。

監察監管力度加大

圍繞私募基金行業出現的諸多亂象，基金業協會繼續加強私募自律監管，監管層采取了一系列動作。1月12日，《私募投資基金備案須知》發布，禁止私募從事借貸活動；《私募證券投資基金管理人會員信用信息報告工作規則（試行）》發布， 5月正式上線信用報告功能，包含“合規性、穩定度、專業度和透明度”四大維度。11月，發布《私募投資基金命名指引》，2019年1月1日起，通過契約、合伙企業等形式募集設立的私募投資基金命名，不得使用“保本”、“穩贏”、“避險”等字樣，不能用“最大規?！?、“最強”、“500倍”等夸大業績，也不能借金融機構、名人的名稱做征信。

12月7日，《私募基金管理人登記須知》更新版發布，針對私募登記中的虛假出資、股權代持、股權架構不穩定、關聯方從事沖突業務、集團化傾向等五大不合規問題做出規范。

同時，監管加大了對私募的檢查力度。10月，證監會通報了私募基金專項檢查執法情況，上半年，共對453家私募機構開展了檢查，發現139家私募存在涉嫌非法集資、挪用基金財產、“資金池”業務、證券類結構化基金不符合杠桿率要求等問題。11月，市場監管總局、證監會開展“雙隨機、一公開”聯合抽查，共抽查260戶私募基金管理企業。第四次全國經濟普查首次將私募基金行業納入全國經濟普查體系，體現出對私募基金行業的重視。

外資私募進軍中國的步伐加快

然而，在國內私募掀起“清盤潮”的背景下，外資私募卻加快了布局A股的步伐。2018年，安中、元勝、橋水、畢盛、瀚亞、未來益財等外資機構登記成為私募證券投資基金管理人，截至2018年年底，共有18家外資私募進入中國。同時，外資私募在產品發行上也動作迅速，在協會登記備案了合計27只私募產品。外資私募所發行的基金產品以股票策略為主，也包括債券、量化、多策略等。其中，惠理、元勝發行的產品最多，各備案了4只基金；瑞銀資管、富達利泰各備案了3只基金；貝萊德、英仕曼備案的基金均為2只。